D’NONCE 是一家涉足手套包装的公司。D’NONCE成立于1989年，一开始是为E&E公司工业用途的胶带，后来慢慢把服务扩大至提供包装类的服务和解决方案。在互联网刚爆炸的90年代后期，公司慢慢开始为Hard Disk Drive (HDD)领域的客户提供Contract Manufacturing的服务，之后建设了自己的Cleanroom来应付渐渐扩大至医疗设备领域客户群。D’NONCE现在可说是一家多元化的工程方案提供者，主要专注在精密塑料方案。
涉及领域:
E&E:
E&E占了D’NONCE的营业额的最大部分，达57%。他们主要为E&E的客户提供专精配件 (precision accessories) ，需有精细科技。公司是专精于生产承载带 (carrier tape) 与上封带 (cover tape) 等这类产品，是属于利基 (niche) 领域与利基产品，竞争者不多。一些有传感 (sensor)、脸部、指纹识别用途的小配件要置放在公司生产的小容器，才能进行最终生产。打个比方，5G手机的脸部辨识系统、指纹辨识、乃至自驾车的传感器，皆需经过这个置入小容器的终端服务。这些容器都需要获得认证与终端方的认证，这包括认证设计、层面与原料等。D’NONCE在生产上述内部精密容器使用的特级原料都是经过认证的进口材料，最后这些精密容器皆出口至东盟的跨国公司。
医疗设备:
医疗设备占了D’NONCE的营业额的35%。公司在2007年就已经开始为泰国南部的手套厂负责包装手套。公司在那边购买了 20 Acres 的土地，目前只用了几Acres，还有很大的发展空间。管理层表示因为泰国南部盛产橡胶，大马与泰国很多手套厂因容易取得天然乳胶，皆在那儿设厂，包括占全球市占逾25%的顶级手套。D’NONCE的工厂距离顶级手套只有3公里。其他在泰南设厂的手套厂，包括泰国诗董手套（STG）、波兰Mercator公司、美国手套Halyard制造商等，这些厂商距离D’NONCE的工厂也都是3公里左右。
除此之外，D’NONCE也表示会注资 RM9 million作为保健相关的包装与防护衣 (PPE) 业务的Capex。
营运地区:
D’NONCE在大马和泰国都设有工厂：
大马：槟城、吉兰丹、吉隆坡与柔佛；
泰国：泰国南部的马泰边城的宋卡沙道 (Shadao) 与中部的大城 (Ayutthaya)
总员工有750人。
主要客户:
由于和大部分客户都有签署non-disclosure agreement (NDA)， 所以这方面的资料会比较少，不过管理层透露服务的 E&E公司都是跨国公司 (MNC)，而手套方面公司也正在接触计划在Perak打造“手套城”的KOSSAN和近期刚宣布投入手套业务的MAHSING。
业绩：
D’NONCE在过去几年的业绩漂浮不定，去年有好几个季度是亏损的，不过在手套需求强劲的加持下，公司近两个季度都取得了不俗的盈利。最新季度的营业额是RM43.2 million，盈利为RM3.2 million。
前景：
E&E / 半导体:
在这个物联网(IoT)和5G兴起的时代，相信目前5G相关的产品与配件会有很多新需求。很多脸部识别、指纹传感器等功能配件都需要D’NONCE涉及的精密配件。打个比方，最近在中国兴起的无人管理超市，顾客取一瓶饮料，传感器即时感应而入账，去到结账台已经有账单了，都需要这些精密配件。
公司的管理层表示，利基的产品享有双位数赚幅，预期每年在E&E业务成长超过10%。D’NONCE将会注资RM6 million作为E&E业务的Capex。
医疗设备:
D’NONCE的手套包装业务主要还是依靠疫情的发展，只要手套的需求持续强劲，D’NONCE这方面的业务也能继续增长。不过，管理层也表示了即便疫苗面世，公司即将投入PPE制造，也可在近期持续强劲。管理层也披露了手套包装业务的赚幅舒适，量大而数以亿盒计算。
D’NONCE将会注资高达RM9 million作为PPE业务的Capex。
最新动态：
D’NONCE被纳入Rakuten的2021推介的股票之一。Rakuten相信D’NONCE搭上手套和电子与电器领域激增的热潮，估计2021财年盈利可实现新高，给出的目标价是RM0.88。
总结：
D’NONCE的股价和手套股的走势很相像，疫苗的消息传开后在12月有走低的迹象，目前徘徊在RM0.5-0.55之间。不过，和年头相比，股价也已经涨了超过3倍，目前P/E在23左右。如果不提手套，它的包装业的同行如SCIENTEX (P/E=16)，TGUAN(P/E=13)， BPPLAS(P/E=9)是便宜还是贵就见仁见智了。
没有买卖建议
转贴：fb BullBearBursa
评论
发表评论